今年以來，中國股市持續下跌，僅用了半年時間就吞噬了過去2年的漲幅。而曾經號稱“避風良港”被資金抱團取暖的次新股群體，更是在這波下跌行情中被空頭轟炸得滿目瘡痍，12個星期跌幅高達33.22%。上周四、上周五，當次新股難得一見地連續兩天大漲后，證監會連續公布了嚴懲操縱股價、嚴打加杠桿、IPO融資數量激增三大消息，無疑為次新股群體蒙上了一層厚厚的陰影。市場人士認為，次新股深度調整是多方面原因導致的，中期下降通道破位后深不見底，投資者在操作上一定要慎之又慎。

12周暴跌約三分之一 只有26只次新股收漲

2018年5月23日上午10點13分，次新股指數漲到了5426.60點，結束了為期3.5個月的春季行情。之后，該指數在短短12個星期最低跌到了3623.86點，區間跌幅高達33.22%，不僅大幅跑輸上證指數、深證成指、中小板綜、創業板綜同期16.42%、22.39%、21.73%、24.15%的跌幅，而且與世界主要股市指數相比，也是“熊冠全球”。

尤其值得一提的是，次新股指數從2017年1月16日沖頂開始，先后耗費了10個月時間，構筑起一個明顯的中期下降通道。2018年8月3日，該指數一舉砸破了通道下軌（3850點左右）。具體到個股上看，通達信隨機篩選的214家次新股中，這個階段只有26只上漲，占比不足12%，其余都不同程度下跌。其中，中廣天擇暴跌50.86%，位居跌幅榜第一名，也是唯一一家跌幅逾50%的次新股。湖南鹽業、宏川智慧、七一二等16家次新股跌幅超過40%。

三大利空因素導致 次新股變“刺腥股”

2012年12月4日至2017年3月23日，次新股指數從479.98點漲到了7616.89點，階段漲幅高達14.87倍，雄居國內外各大指數榜首。但如今該指數卻節節敗退，最近12周更是大跌了33.22%。究竟是什么原因導致次新股變成了“刺腥股”？接受本報記者采訪的富鼎資管首席經濟學家李維夏認為主要有以下三點——

從基本面上講，次新股的預期并不是很樂觀，而且次新股是業績向下變臉案例最多的群體。這使得推動它們股價走高的基礎不復存在，持續回落情理之中。

從資金面上講，流動性整體還是比較緊張的。實際上，從2016年11月下旬創業板見頂起，整個宏觀政策就處于一種“緊平衡”狀態。在流動性不寬裕的背景下，證監會又嚴打股價炒作，那么次新股群體也就很難成為資金抱團取暖的棲身之地了。

從估值方面講，次新股價值回歸路途漫漫。當市場處于熊市時，由于上市公司基本面整體處于頹勢，因而大資金往往會不顧一切地砸低股價與估值，從而出現了“一元股、仙股、破發股、破凈股”等恐慌局面。在熊市后期，整個市場平均估值多在15倍左右，平均股價5元左右。這樣一來，市盈率數十上百倍、股價數十上百元的次新股群體，必然面臨著巨大的估值泡沫風險，踏上漫漫的價值回歸路也就難以避免了。

技術形態中期破位后 次新股跌勢遙遙無期

那么，在目前的背景下，熱衷于次新股的投資者應該如何操作呢？海通證券高級投顧張亮為此進行了短期和中長期的剖析。

“短期肯定是繼續調整，而且調整幅度會比較大。”張亮表示，“3850點中期下降通道下軌被跌破后，上周反彈就是為了回抽確認破位的。因此，證監會出臺的這幾個利空，是可以通過技術圖形提前預知的。換言之，即使沒有這幾個利空，破位后的次新股指數也會下探。一般情況，中期通道破位后，理論上有15%～20%的跌幅，即次新股指數可能會跌到3200點附近才有反彈。所以股民在操作上還是要以控制風險為主，不宜盲目投機做短。”

“中期來看，調整空間還很深。”張亮認為，“從黃金分割位上看，次新股指數這輪牛市的0.382位置是3206點，0.191位置是1843點。而熊市結束，通常情況下要看籌碼分布，這樣一來，次新股指數最強的籌碼支撐區在1000點附近。雖然理論值不意味著一定會達到，但至少表明目前的風險釋放還不充分。”

“長期而言，次新股是未來牛市的最牛股集中營。”張亮指出，“我們整理過以往牛市的最賺錢牛股資料發現，牛市啟動前調整了兩三年的次新股，成為牛市中最賺錢股票的概率是最大的，而且它們普遍具有主營業務長期較高速度增長、送轉分紅闊綽、在行業具有較高地位或者業績增速處于行業前茅等多方面優勢。當前次新股大面積、長時間調整，對投資者而言是難得的機遇。因此，當次新股普遍跌到幾元、市盈率十幾二十倍、大面積破發甚至破凈現象蔓延時，就可以逐步進場抄底了。”